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京沪高铁上市受阻!42个员工管千亿资产,证监会:真是高铁公司?

京沪高铁上市受阻!42个员工管千亿资产,证监会:真是高铁公司?

京沪高铁IPO一直以来都备受关注。

不过近日,这条高铁“巨无霸”上市的路上却遇到了一个大麻烦。

“你真的高铁运输公司吗?”其招股说明书遭到了来自证监会的“灵魂拷问”。

而在证监会眼里,这条至今运客已达10.85亿人次的高铁线路,竟更像一家资产管理公司!

究竟是怎么回事呢?

人均管理资产28亿

前两天,证监会对京沪高铁的首发申请文件提出了反馈意见,共包含54个问题。

其中最令人惊讶的便是公司的性质问题,究竟是高铁旅客运输公司还是资产管理公司?

为什么这么问呢?问题主要出在京沪高铁的员工人数与总资产的比例上。

据招股说明书显示,京沪高铁只有67名员工,其中25人还是借调的,正式员工仅42人。

而京沪高铁的总资产却高达1871亿元,相当于人均管理资产28亿元。

另外,京沪高铁2018年实现的净利润为102.5亿元,若以此计算,67人平均每人带来了1.5亿元的净利润。

如此“离谱”的人均数字,难道京沪高铁的员工个个都是“神仙”吗?

事实上,之所以67人就能管理如此一家巨无霸,是因为京沪高铁的运输业务都是委托给铁路局在做的。

也就是说,高铁公司有的只是高铁线路、车站这些资产,高铁动车组、列车长、乘务人员这些都是铁路局的。

京沪高铁将主营业务定位为高铁旅客运输,是源自于其收入主要源自于两类:

一类是收取高铁票款,这个比较好理解;另一类是收取“过路费”,即其他运输企业在高铁上运行时需缴纳费用。

而在证监会看来,京沪高铁67名员工工作,更像是在管理高铁线路和车站这些资产。

能否独立运营成疑

对于将运输业务外包,京沪高铁的解释是“可充分发挥铁路局在人员、设备、技术、经验等方面的优势,减少公司自行组建队伍带来的各种问题,降低运营成本,提高公司的运输质量和效率,也能够避免重复建设和资源浪费。”

但这所带来的,是外界对京沪高铁独立性的担忧。

目前,京沪高铁的收入和成本中,很大一部分都来自于系统内的关联交易。

其中,收入有50%左右来自关联方,成本则有60%左右来自关联方的铁路局。

这里所谓的关联方,便是京沪高铁的实控人国铁集团(通过中国铁投持股49.76%)。

那么问题来了,既然京沪高铁是你的,铁路局也是你的,手心手背都是肉,那关联交易要怎么定价?谁赚的多一点,谁赚的少一点?

于是我们发现,国铁集团远不如京沪高铁那般赚钱,2018年的净利润仅为20.45亿元,今年上半年还亏了2.05亿,旗下的铁路局也有不少是亏钱的。

比如与京沪高铁关联的北京局、济南局2018年就分别亏了61.39亿元和6.72亿元。

3年分红200多亿

不过上述问题,并不妨碍市场对京沪高铁上市的期待。

一方面源自于京沪高铁的“造血能力”,自2011年6月30日正式通车后,至2014年三季度便扭亏为赢,被誉为“全球最赚钱的高铁线”。

其2016年至2019年前三季度净利润分别为79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元和95.2亿元,盈利能力超过九成以上A股公司。

另一方面,京沪高铁还有着“现金奶牛”的美誉,源自于其在分红上极其的大方。

据统计,自2016年首次现金分红以来,截止2018年京沪高铁已累计分红209.31亿元。

其中光是2018年便分红了102.40亿元,接近当年净利润的100%。

而那些持股的公司,可谓是“躺着收钱”。

以持股11.44%的中国平安为例,据其2017年年报显示,获得京沪高铁的分红高达1.98亿。

如此耀眼的业绩,如此大方的分红,相信京沪高铁上市后,不少投资者会心动。

最后咱们还是回到开始的问题做个小讨论,你觉京沪高铁是高铁运输公司,还是资产管理公司?

 来源:加鑫财经  责任编辑: 黔小编

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